Spisu treści:
Inwestorzy obligacji wykorzystują pewną liczbę obliczonych ilości, aby pomóc ocenić ceny, które są skłonni zapłacić za obligacje. Obliczenia te zależą od stopy procentowej obligacji, harmonogramu przepływów pieniężnych, czasu do terminu zapadalności oraz dominującej stopy procentowej dla podobnych obligacji. DV01 to miara zmodyfikowanego czasu trwania obligacji, która jest wrażliwością ceny obligacji na zmiany rentowności rynku. Mówi ci, jak ryzykowne są obligacje dla zmian stóp procentowych, a zatem wpływa na cenę zakupu obligacji.
Wartość pieniądza w czasie
Większość obligacji płaci stałą kwotę odsetek w ustalonych odstępach czasu i spłaca swoje kwoty w terminie zapadalności. Rentowność do terminu zapadalności jest stopą procentową - znaną jako stopa dyskontowa - która określa wartość bieżącą obligacji równą jej bieżącej cenie. Wartość bieżąca to zdyskontowana suma wszystkich przepływów pieniężnych obligacji i rozliczenia wartości pieniądza w czasie: im dłużej czekasz na otrzymanie pieniędzy, tym mniej jest to dla ciebie dzisiaj warte. Stopa dyskontowa, której używasz do obliczenia wartości bieżącej, to dominująca rentowność obligacji o podobnych cechach. Dominująca rentowność zmienia się z powodu różnych czynników ekonomicznych i politycznych, takich jak inflacja i recesja.
Czas trwania dolara
Czas trwania dolara obligacji to jego zmiana ceny, gdy dominujące stopy procentowe zmieniają się o 100 punktów bazowych, lub 1 punkt procentowy, wyrażony w postaci dziesiętnej. W przypadku obligacji o stałym oprocentowaniu czas trwania dolara jest odwrotnie proporcjonalny do stóp procentowych: rośnie, gdy spadają stopy procentowe i odwrotnie. Aby obliczyć czas trwania dolara, podziel zmianę ceny obligacji przez ujemną zmianę stopy procentowej. Na przykład, jeśli cena obligacji wzrośnie ze 100 USD do 107 USD, gdy stopy procentowe spadną z 3% do 2%, czas trwania dolara wynosi (107 - 100 USD) / -1 x (2,00 - 3,00) lub 7 USD.
Obliczanie DV01
DV01 to wartość dolara jednego punktu bazowego. Obliczasz to dzieląc czas trwania dolara przez 100, ponieważ jest 100 punktów bazowych w jednym punkcie procentowym. W naszym przykładzie DV01 ma wartość 7/100 $ lub 0,07 $. Innymi słowy, można oczekiwać, że cena obligacji zmieni się o 7 centów za każdą zmianę punktu bazowego w obowiązujących stopach procentowych. Możesz również obliczyć DV01 bezpośrednio, mnożąc zmianę ceny przez 0,01. W tym przykładzie jest to 0,01 x (107 - 100 USD) lub 0,07 USD.
Ograniczenia DV01
Czas trwania dolara i DV01 reprezentują ujemne nachylenie wykresu przedstawiające cenę w stosunku do stopy procentowej: (-1) x (zmiana ceny / zmiana stopy). Jest to tylko liniowe przybliżenie chwilowej zmiany, która wymaga rozwiązania rachunku różniczkowego. O ile portfel obligacji nie jest bardzo duży, efekt aproksymacji jest znikomy. Innym ograniczeniem DV01 jest założenie, że obligacja płaci stałe odsetki w ustalonych odstępach czasu. Obligacje o zmiennym oprocentowaniu, obligacje zerokuponowe i inne złożone papiery wartościowe wymagają skomplikowanych obliczeń, aby obliczyć ich czas trwania.