Spisu treści:
Obowiązkowa wymiana akcji jest działaniem korporacyjnym, w którym posiadacze jednej klasy akcji spółki są zobowiązani do wymiany na inną klasę akcji. Przykładem może być wymuszona wymiana zamiennych akcji uprzywilejowanych lub CPS na akcje zwykłe. Akcjonariusze nie mają prawa decydować o przyjęciu obowiązkowej wymiany, z wyjątkiem sprzedaży swoich akcji uprzywilejowanych. Akcje uprzywilejowane różnią się od akcji zwykłych tym, że: (1) zazwyczaj płaci wysoką dywidendę; (2) ma uprzywilejowanie w stosunku do akcji zwykłych podczas upadłości; oraz (3) akcje uprzywilejowane zwykle nie mają prawa głosu. CPS umożliwia akcjonariuszom wymianę ich akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe po określonym terminie.
Współczynnik konwersji i cena
Współczynnik konwersji to obliczenie określające, ile akcji zwykłych zostanie odebranych dla CPS. Kierownictwo ustawia ten stosunek w momencie wystawiania CPS. Na przykład udział w XYZ Corporation CPS jest wydawany z ceną zakupu lub par 100 USD. W momencie emisji XYZ określa współczynnik konwersji 6,5 akcji zwykłych dla każdej akcji preferowanej. Cena konwersji to iloraz wartości nominalnej zamiennika i współczynnika konwersji: 100 USD / 6,5 = 15,38 USD.
Premium konwersji
Premia za konwersję stanowi różnicę procentową między wartością nominalną CPS a ceną, jaką akcje przyniosłyby przy konwersji i sprzedaży, która jest równa cenie rynkowej wspólnej akcji pomnożonej przez współczynnik konwersji. Na przykład, jeśli XYZ common jest obecnie sprzedawany po 12 USD za akcję, wartość preferowanej akcji wyniesie 12 x 6,5 USD lub 78 USD - tyle można się spodziewać po sprzedaży CPS na rynku wtórnym, niż po konwersji. Premia wynosi (100–78 USD) / 100 lub 22%. Istnieje odwrotna zależność między powiązaniem cen pomiędzy klasami akcji a premią za konwersję: niższa składka oznacza, że akcje uprzywilejowane można sprzedać bliżej par. Premia w wysokości zero procent występuje, gdy kwota pieniędzy otrzymanych z konwersji udziału preferowanego i sprzedającego wynikłe akcje zwykłe jest równa wartości nominalnej akcji uprzywilejowanej. Konwersje, gdy składki są wynikiem ujemnym w zyskach kapitałowych.
Busted Convertible
Udział zamienny jest „niszczony”, jeśli ma stosunkowo wysoką premię za konwersję, zwykle 50 procent lub więcej. Przeliczenie na dodatnią premię skutkuje utratą kapitału, a wysoka składka oznacza, że jest mało prawdopodobne, że konwersja spowoduje zysk kapitałowy w dającej się przewidzieć przyszłości. Zniszczony CPS ma niewielkie powiązanie cenowe z bazowymi akcjami zwykłymi i handluje bardziej jak obligacja. Oznacza to, że inwestorzy uznają akcje uprzywilejowane za atrakcyjne, jeżeli akcje wypłaciły dywidendę konkurencyjną w stosunku do bieżących stóp procentowych w oparciu o ryzyko - akcje są bardziej ryzykowne niż obligacje, a zatem muszą mieć wyższą stopę zwrotu, aby przyciągnąć inwestorów niekorzystnych pod względem ryzyka.
Obowiązkowa wymiana
Kierownictwo może wydać CPS z obowiązkową funkcją wymiany. Ta funkcja umożliwia kierownictwu wezwanie do konwersji akcji uprzywilejowanych po określonej dacie resetowania. Funkcja zmniejsza wartość akcji dla handlowców z powodu niepewnej wspólnej wartości akcji w momencie wymuszonej konwersji. Gdyby zarząd zadzwonił do CPS, gdy premie za konwersję są dodatnie, inwestorzy, którzy natychmiast sprzedadzą powstałe akcje zwykłe, straciliby kapitał.