Spisu treści:
Skarb Państwa Stanów Zjednoczonych emituje krótkoterminowe papiery wartościowe znane jako bony skarbowe lub bony skarbowe, przeprowadzając cotygodniowe aukcje. Sprzedaje bony skarbowe po obniżonej cenie i dokonuje ich wykupu według wartości nominalnej. Różnica między ceną zakupu T-bill, ustaloną przez licytację aukcyjną, a jej wartością nominalną w terminie zapadalności określa zysk nabywcy. Inwestorzy kupują bony skarbowe, składając do Skarbu Państwa oferty konkurencyjne lub niekonkurencyjne. Dwa rodzaje ofert mają kilka znaczących różnic.
Profile oferentów
Banki, firmy maklerskie, prywatne fundusze inwestycyjne i inne rodzaje dużych inwestorów zazwyczaj składają konkurencyjne oferty na bony skarbowe. Udana konkurencja wymaga kompleksowej wiedzy na temat rynków papierów wartościowych. Małe firmy inwestycyjne i osoby prywatne mają tendencję do składania ofert niekonkurencyjnych, zwanych także przetargami.
Czas licytacji
Niekompetentni oferenci muszą złożyć swoje oferty do godziny 12:00 Czas wschodni w dniu aukcji. Skarb Państwa przyjmuje oferty konkurencyjne do godziny 13:00 Czas wschodni w dniu aukcji. Główni konkurenci w przetargach na bony skarbowe często składają oferty w kilka sekund przed zamknięciem aukcji.
Charakterystyka oferty
W konkurencyjnej ofercie T-bill oferent określa ilość bonów, które chce kupić, i zwrot, jaki chce uzyskać na inwestycji. Oferent wyraża zwrot w postaci stopy dyskontowej. Na przykład stawka 1,00 oznacza, że nabywca szuka stopy dyskontowej w wysokości jednego procenta. Jeśli Skarb Państwa zaakceptuje tę ofertę na rachunek T, który wykupi za 1000 USD w terminie zapadalności, nabywca płaci 990 USD. Oferta o wartości 1,5 jest wyższą ofertą, ponieważ nabywca szuka wyższego rabatu, oferując zapłacenie 985 USD za 1000 T-billów. W aukcji Skarb Państwa może nie zaakceptować najwyższych ofert złożonych przez konkurencyjnych oferentów. Z drugiej strony akceptuje oferty wszystkich niekonkurencyjnych oferentów biorących udział w aukcji.
Dystrybucja
Po zamknięciu aukcji urzędnicy Skarbu Państwa odejmują wszystkie oferty niekonkurencyjne od całkowitej kwoty oferty publicznej. Na przykład, jeśli oferty niekonkurencyjne w aukcji o wartości 10 mld USD wyniosą 2 mld USD, Skarb Państwa zarezerwuje 2 mld USD dla niekonkurencyjnych oferentów i rozdzieli pozostałe 8 mld USD bonów na konkurencyjnych oferentów. Urzędnicy skarbowi oceniają wszystkie konkurencyjne oferty od najniższej do najwyższej; zaczynają dystrybuować bony skarbowe, zaczynając od najniższego oferenta. Nadal emitują bony skarbowe do momentu wyczerpania puli 8 mld USD dla konkurencyjnych oferentów. Jeśli łączna kwota licytowana przez konkurencyjnych oferentów przekracza kwotę puli, Skarb Państwa nie akceptuje najwyższych konkurencyjnych ofert.
Urzędnicy skarbu obliczają następnie stopę dyskontową dla niekonkurencyjnych oferentów, uśredniając konkurencyjne oferty. Na przykład, jeśli skuteczne konkurencyjne oferty wahały się od 1,0 do 1,5, stopa dyskontowa dla niekonkurencyjnych oferentów zostanie ustalona w tym zakresie.
Ograniczenia
Indywidualny konkurencyjny oferent może zakupić nie więcej niż 35 procent całkowitej kwoty oferowanej na aukcji bonów skarbowych. Niekompetentny oferent jest ograniczony do zakupu 1 miliona USD na aukcję.