Spisu treści:
Możesz wycenić firmę za pomocą trzech powszechnie stosowanych metod: podejścia rynkowego, dochodowego i opartego na aktywach. Należy również dokonać korekt w celu odzwierciedlenia cech charakterystycznych dotyczących płynności i kontroli. Są to tak zwane rabaty wyceny. Odpowiednie informacje można znaleźć w firmie, która powinna uszczegóławiać wszelkie ograniczenia dotyczące przenoszenia interesów i kwestii kontroli korporacyjnej, takich jak prawa głosu. Po ustaleniu wartości przedsiębiorstwa określona wartość akcji jest określana poprzez obliczenie proporcjonalnego udziału w kapitale. Na przykład, jeśli firma jest wyceniona na 100 USD i musisz obliczyć wartość 10-procentowego udziału partnerskiego, pomnożysz 10% przez 100 USD, aby uzyskać wartość udziału w spółce wynoszącą 10 USD.
Podejście rynkowe
Obejmuje analizowanie transakcji z udziałem firm, które są bardzo porównywalne z przedmiotową działalnością linia biznesu, wielkość i rentowność. Wartości transakcji są wykorzystywane do opracowania mnożników wyceny, które są następnie stosowane do metryk finansowych podmiotu. Na przykład, jeśli firma rówieśnicza z rocznym dochodem netto w wysokości 1 mln USD zostanie nabyta po cenie 10 mln USD, oznacza to stosunek 10,0 (10 mln USD cena transakcyjna podzielona przez 1 mln USD zysku netto). Jeśli przedmiotowy biznes ma roczny dochód netto w wysokości 500 tys. USD, zastosowanie wskaźnika ceny do zysku 10,0 daje wartość 5 mln USD (wskaźnik P / E 10,0 pomnożony przez 500 tys. USD).
Podejście dochodowe
Założeniem leżącym u podstaw podejścia do dochodu jest to, że bardziej cenne jest posiadanie dolara dzisiaj niż otrzymanie go w przyszłości, ponieważ można go dziś zainwestować w papiery wartościowe i uzyskać zwrot. Jest to tak zwana wartość pieniądza w czasie i oznacza, że wartość przedsiębiorstwa jest bieżącą wartością sumy jego oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych. Dwa podstawowe dane wejściowe w podejściu dochodowym to przepływy pieniężne (lub zarobki) i ryzyko. Ryzyko jest reprezentowane przez wskaźnik, który odzwierciedla typową wymaganą przez inwestora stopę zwrotu z działalności. Jest to procent zwrotu, który jest wymagany, aby zachęcić inwestora do inwestowania w firmę, biorąc pod uwagę różne związane z inwestycją. Na przykład, jeżeli akcje zwykłe historycznie osiągały zwrot w wysokości 12 procent, inwestor w konkretnym akcie zwykłym może zastosować stopę dyskontową w wysokości 12 procent, aby obliczyć oczekiwane zyski w przyszłości. Ryzyka te obejmują ryzyko związane z rynkiem i ryzyko specyficzne dla firmy. Wyższa stopa dyskontowa wskazuje na wyższe postrzegane ryzyko. Przy użyciu metody dochodowej przepływy pieniężne są lub są przeliczane na wartość. Na przykład, jeśli oczekuje się, że firma wygeneruje w przyszłości wolne przepływy pieniężne w wysokości 100 USD przy zastosowaniu 12-procentowej stopy dyskontowej, przepływy pieniężne są kapitalizowane poprzez podzielenie przez stopę kapitalizacji. W związku z tym przepływy pieniężne są przeliczane na wartość przez podzielenie 100 USD na 12%, co daje wartość 833,33 USD (100 USD / 12%).
Podejście do aktywów
Podejście do aktywów koncentruje się na i najlepiej stosuje się do spółek holdingowych lub spółek z aktywami o wartościach bilansowych, które już blisko przybliżają wartość rynkową, jak firma inwestycyjna, która posiada. Podejście oblicza wartość aktywów netto przez odjęcie godziwej wartości rynkowej zobowiązań przedsiębiorstwa od godziwej wartości rynkowej jego aktywów. Dla firmy operacyjnej wartość aktywów netto można postrzegać jako piętro wartości, ponieważ firma jest co najmniej warta tego, co może uzyskać z likwidacji swoich aktywów, po spłaceniu swoich zobowiązań.
Interesy partnerskie są na ogół niepłynne i często są ograniczone umową partnerską z przeniesieniem. W niektórych przypadkach obowiązuje prawo do pierwszej odmowy, które stanowi, że jeśli partner chce sprzedać swoje udziały, odsetki muszą być najpierw zaoferowane partnerowi lub innym partnerom do sprzedaży po pożądanej cenie transakcji. Ponadto partnerzy z ograniczoną odpowiedzialnością na ogół sprawują niewielką kontrolę nad działalnością. Ze względu na te czynniki istnieją dwa rodzaje rabatów wyceny zazwyczaj stosowane do interesów partnerskich:
- Dyskz powodu braku zbywalności - Inwestorzy wysoko wyceniają i dyskontują wartość papierów wartościowych pozbawionych płynności. Zniżka ze względu na brak zbywalności odzwierciedla obniżkę ceny wymaganą do skłonienia hipotetycznego inwestora do inwestowania w spółkę, biorąc pod uwagę czynniki związane z brakiem płynności. Partnerstwa mogą być zwykle dyskontowane między 20 a 35 procent ze względu na brak płynności.
- Zniżka za brak kontroli - Kontrola korporacyjna jest cenna, ponieważ pozwala na ustalenie polityki dywidendy i wpływanie na działalność firmy. Tak jak inwestorzy płacą premię za kontrolę, tak samo korzystają z rabatu, który może mieć podobną wielkość jak rabaty za brak płynności.